经过连续几年高速增长（2008-2012年收入CAGR37％，净利润CAGR35％），时代新材已占有中国铁路市场弹性元件最大市场份额，并成功进入风电市场，但行业因素导致2012年起公司增长放缓。我们认为，借鉴国际经验，时代新材技术延伸+并购式发展的转型期已经到来。而公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，未来有望打开新的增长空间。

预计核心轨交业务将保持稳定增长

轨道交通弹性元件贡献了时代新材收入的50％以上，我们预计其未来三年内仍是核心收入贡献者，但增速放缓。线路新造弹性元件增速可能将回落，后期维修市场扩大，而我们预计设备弹性元件增速将高于线路，特别是动车的国产化程度提高和出口规模扩大或将有所超预期。我们估算2013-2015年轨交弹性元件收入占比分别为45％/40％/38％，CAGR为8％。

看好军品、环保水处理和汽车等新增长点

橡胶制品用途广但细分用途专用性高的特性决定了企业必须依靠技术延伸多元化增长。时代新材已经通过并购进入军品和环保市场，有可能进一步拓展汽车市场。我们预计汽车、军品和环保水处理膜领域将成为新的增长点，2013-15三年间新业务对收入的贡献将分别达到13％/19％/25％。

估值:首次覆盖给予“买入”评级，目标价11元

我们预计公司2013/14/15年净利润2.14/2.67/3.47亿元，同比增速分别为35％/25％/30％，EPS分别为0.32/0.40/0.53元。首次覆盖给予“买入”评级和11.00元目标价，目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，WACC假设为8.7％。目标价对应2014年约27.3倍的PE估值。

马钢股份:2季度业绩预计环比将明显改善，13年扭亏信心坚决

马钢股份 600808 钢铁行业

研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭，密叶舟 撰写日期：2013-07-11

预计2季度业绩将环比改善

公司过去2个季度连续亏损，主要由于计提了原材料存货减值准备，我们预计随着高价矿石库存消耗完毕，2季度业绩受矿石价格下跌、存货减值准备影响将有所减小。虽然2季度公司平均销售钢价环比1季度略有下降，但由于原材料价格环比下降、公司采取节约成本费用的措施，我们预计2季度的吨钢盈利将环比有所提升，并能够实现单季度扭亏。

公司13年扭亏信心坚决，预计全年能实现小幅盈利

公司2012年全年净亏损38.6亿，如果2013年继续亏损，则将会被ST，我们认为公司2013年扭亏避免ST的决心坚决，除了控制费用，公司目前20％的铁矿石通过集团采购供给，另外随着集团产量的提升，未来自给率应该还会进一步提高，我们认为公司还是具备一定扭亏的实力。

盈利预测调整

我们认为公司过控制成本和费用难以持续的提升盈利，同时考虑到中长期钢铁行业产能过剩微利经营的现状难以改善，我们下调了公司2013-15年的销售收入预测10％/8％/8％，并下调了公司2013-15年的盈利预测39％/14％/40％。我们2013/14/15年的EPS预测分别从0.02/0.05/0.10元下调到0.01/0.05/0.06元。

估值:上调至“中性”评级，目标价下调至人民币1.65元

我们在公司历史平均市净率1.2倍的基础上给予55％的折扣（参考公司未来3年预测ROE对历史平均ROE的折价），得到0.54倍的目标市净率，基于13年每股净资产得出人民币1.65元的目标价。考虑到目前估值已接近历史底部，2季度和全年盈利可能超预期，我们将公司评级从“卖出”上调至“中性”。

盛和资源:拟涉足稀土金属，产业链延伸发展

盛和资源 600392 电子行业

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2013-07-11

拟涉足稀土金属，产业链延伸发展

7月10日晚间，公司公告称子公司盛和稀土拟以增资方式参股乐山市科百瑞新材料有限公司，双方就此进行了意向性接洽，并于7月2日签订了相关《保密协议》。目前公司尚未与科百瑞公司及其股东签订任何意向书或开展尽职调查，前述事项存在重大不确定性。科百瑞是一家从事稀土金属深加工的企业，公开资料显示:其拥有产能3000t/a，其中金属钕2400t/a、金属镨300t/a、金属镨钕300t/a。我们认为公司拟涉足稀土金属领域属产业链延伸发展的举措，与其自身“有矿、有技术、有成长”的优势相呼应。

有矿—从冶炼起步的矿冶一体化企业

盛和资源是一家稀土拥有5500吨/年稀土分离配额的冶炼分离企业。在2012年公司托管了汉鑫公司（及其拥有的德昌稀土矿，年开采稀土REO配额5400吨）。托管协议显示除留存利润（2013-2017年分别为1600万、1600万、2000万、2400万）外其余利润均归属上市公司。此举为上市公司锁定了资源成本，若按指标满产计算，相当于盛和资源采购单位REO稀土精矿的成本约3703元，相对较低。

有技术—科技创新获奖，生产成本下降54％

公司生产技术获得较大突破，使生产成本下降54％。2012年公司自主研发的“氟碳铈矿少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法”获得四川省科技进步一等奖。项目评审资料显示:该方法与原工艺相比，可使精矿分解稀土回收率从95％提高到98％，生产成本降低54％，净增效30％以上。

有成长—大股东手握稀土探矿权，未来存在资产注入预期

公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所，该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地，该稀土矿权有望实现“探转采”，上市公司作为研究所唯一上市平台，注入可期。

稀土隐现三重底:价格底、需求底、政策底

从价格看，稀土品种镝、铽、镨、钕已触底回升20％左右，在稀土2年跌去近9成后逐步企稳回升。从需求看，钕铁硼开工率已从一季度低点逐渐回升，需求向好趋势明显。从政策看，近期赣粤联合打击稀土盗采，政策力度加强导致供给端收缩，政策底隐现。三重底力促行业回升。

给予“买入”评级

预计公司13-15年EPS分别为0.40元、0.54元、0.65元，对应的动态PE为41倍、31倍、26倍；鉴于公司总市值较小、成长空间较大，且稀土行业已触底回升，因此我们给予公司“买入”的投资评级。

风险提示

稀土价格回升幅度不及预期的风险；政策执行力度不及预期的风险；本次参股事项重大不确定性的风险。

瑞丰光电:业绩符合预期，营收快速增长

瑞丰光电 300241 电子行业

研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2013-07-10

业绩简评

公司发布业绩预告:上半年归属于上市公司净利润2，387万元-2，785万元，同比增长20％-40％；

经营分析

业绩符合预期，营收保持快速增长:公司业绩增长主要受益于LED背光产业链的加速转移以及室内照明市场的启动，按照22％左右的毛利率计算，公司上半年实现营业收入将近3亿元，同比增速接近70％，增速较一季度略有提升。

基数效应导致利润增速远低于收入增速:利润增速低于收入增速主要是因为2012年2季度是公司毛利率水平的高点，单季毛利率达到27％，而目前公司的毛利率水平基本稳定在21％-22％的水平，我们预计3、4季度公司利润增速将逐季提升。

大幅扩产体现对公司发展的信心:公司近期规划在1年时间内新增LED背光器件产能1，940KK，LED照明器件产能8，388KK，汽车电子及其他产品产能2，004KK，建设完成后将较目前产能新增2.8倍，我们认为公司此时大幅扩产体现出对于LED照明器件业务的发展信心，公司作为为数不多的专注于封装领域的企业，定位为国际大厂做封装代工，目前已经和飞利浦、LG以及日本的照明大厂开始小范围合作，而此时大幅扩产或意味着合作推进顺利。

投资建议

我们维持公司2013-2015年0.326元、0.448元和0.528元的盈利预测，目前股价对应摊薄后34x13PE，维持“增持”评级。

天喻信息:金融ic卡+移动支付双龙头

天喻信息 300205 通信及通信设备

研究机构：海通证券 分析师：赵晓（微博）光，张孝达 撰写日期：2013-07-10

我们坚定认为公司为金融ic卡+移动支付双龙头，金融ic卡13年贡献主要业绩，并持续超预期，移动支付行业公司凭借在公交卡应用的优势，作为中移动核心供应商公司14年将占到50％以上份额。公司产品布局完整，覆盖金融大小额支付、线上线下全系列， “金融ic卡+移动支付+教育信息化及无线城市”发展战略清晰，行业规模扩充趋势明显，公司市场份额大幅上升。

“政策+产业链”配合推动移动支付领域爆发。中移动于6月9号召开移动支付平台发布大会，集中了包括移动、银联、银行、手机厂商、卡商等产业链重要人士，全力推动移动支付业务的发展，我们认为移动支付是中国移动应对移动互联网的战略性布局，全力推动势在必行。手机产业链NFC业务日趋成熟，与前几年nfc芯片搭载在手机上需要外置不同，从我们产业链调研情况来看，今年手机内置nfc芯片趋势非常明显，三星已出note2、gs4等高端机型已经搭载nfc，且三星、苹果即将发布的新机型全部搭载nfc芯片，引领下半年新发布手机潮流，甚至于在高端山寨机上都会配置nfc。MTK明年出货芯片中将有20％搭载nfc芯片，突破渗透率拐点之后，有望大幅放量。Nfc手机与中国移动政策支持将形成良性循环，带动移动支付市场迅速放量。

金融ic卡是公司主营业务、屡超预期。出于国家金融战略要求，国家将大力推动金融ic卡的发行，金融ic卡行业度过15％的渗透率拐点之后，发展迅速，行业在未来三年持续维持高景气度。在2012年末，金融ic卡近1.26亿张，一季度金融IC卡净增6600多万张，占银行IC卡发卡总量的39％。未来将加快推进金融IC卡的发放今年将鼓励18个商业银行发放金融IC卡，其中工、农、中、建、交五大国有商业银行金融IC卡发卡比例不低于30％，其他银行发卡不低于10％。目前POS机和ATM机的改造已基本完成，大量发卡的硬件条件已经具备。公司作为行业龙头，市场份额不断扩大，从发卡量和盈利能力来看，公司远超竞争对手。上半年产能利用率持续维持满产，我们估算上半年出卡量达到4000万张以上，下半年产能有望快速爬升到10kk/月，全年发卡量有望突破1亿张。

移动支付，天喻信息在公交卡领域传统优势延伸，14年移动支付卡份额至少达到50％。公交领域应用是中国移动这次手机钱包业务成败的最关键所在，是此次发布移动支付平台成立的的关键，因此是各省全力推的应用。天喻信息是公交卡龙头企业，在武汉一卡通（竞争对手为香港八达通）、北京等大型、复杂公交系统中得到成功应用，目前公司与握奇占公交卡80％的市场份额，而握奇还不是中国移动供应商，天喻信息作为中移动核心供应商，优势明显，我们预计至明年年 中，天喻信息至少占移动支付卡50％左右的份额。虽然目前移动支付招标价格有所下调，但公司毛利率依然维持较高水平，并将受益于未来移动支付卡放量。

盈利预测与投资评级。

我们看好公司作为金融ic及移动支付行业龙头长期发展趋势，预计2013、14年eps分别为0.55元、0.80元，目标价24.00元，对应14年30倍pe。

风险提示:移动支付推进不达预期。