沪胶主力1601合约近期在12000元/吨附近反复纠结，后市面临方向选择。目前青岛保税区橡胶库存止跌，下游轮胎市场仍然表现低迷，终端需求不容乐观。笔者预计，沪胶后市仍将维持弱势运行。

保税区橡胶库存止跌回升

最新库存统计数据显示，截至8月中旬，青岛保税区橡胶库存上升17.4%至13.01万吨。其中，天然橡胶库存为10.12万吨，合成橡胶库存为1.59万吨，复合胶库存为1.3万吨。具体来看，天然橡胶库存增多仍是保税区橡胶库存增加的主要推动力，合成橡胶库存也有不小的增幅，烟片胶、顺丁胶库存也有少量增加。自7月初以来，青岛保税区外的人民币复合胶库存已下降至1万吨左右，复合胶价格相对沪胶近月合约已经没有足够的吸引力，下游工厂虽然有买盘意向，但期货价格弱势运行使得沪胶成交意向大幅缩减，贸易商也不愿低价卖货。

综合来看，今年青岛保税区橡胶总库存从3月初的21万吨降至7月底的11万吨，缩减幅度接近50%，天然橡胶价格仍然不改跌势。目前青岛保税区的橡胶库存止跌回升，并且随着后期到港货物的增加，将对天然橡胶的现货市场造成一定打压。

轮胎市场承受多重压力

承受市场不振、“双反”实施、复合胶新标执行等多重压力，今年天然橡胶需求占比最重的轮胎行业陷入了内忧外患的危机中，轮胎行业主要指标全部沦陷，产量、销售收入、出口均出现大幅下滑，轮胎投资也降至低位，库存却处于历史高位。据了解，本周山东地区全钢胎平均开工率较上周小幅走低，开工率为68.24%；半钢胎开工率为66.68%，微幅上涨。市场需求清淡、企业库存压力增加是导致开工率走低的主要原因。

受轮胎价格大幅下跌影响，轮胎行业利润也深度下挫。前两年天然橡胶价格下滑给企业带来的红利在2014年完全消失，市场处于跌价预期和观望情绪中。目前天然橡胶价格与轮胎产品价格下跌陷入了恶性循环中，轮胎价格下滑速度甚至超过原料下跌速度。笔者预计，我国轮胎行业将承受多重压力，后期形势更不容乐观，这将对沪胶的反弹形成掣肘。

总之，目前沪胶基本面疲软，后市压力重重。从技术上来看，沪胶主力1601合约受上方均线压制，有进一步下行趋势，建议投资者可逢高布局空单。